Mar. 30th, 2016

pound_sterling: (поиск)
Очень интересная статья на портале VOX:
Lutz Kilian "Lower Brent prices and Saudi policy options: What’s shale oil got to do with it?" 29 March 2016

Деривативное (производное) прогнозирование
Это пример деривативного прогнозирования, когда на основе
одного прогноза (в данном случае прогноза низких цен на нефть на будущие 2-3 года), строится
другой прогноз (исчерпание валютных резервов Саудовской Аравии, далее СА, к 2019 году) и
третий прогноз (сложностей СА с размещением внешнего долга и необходимостью сокращения бюджетных расходов, в том числе через прекращение субсидий на внутренние цены энергии).
Я считаю, что такие деривативные прогнозы и есть будущее экономической науки,
на основе текущих данных и экономических моделей строятся сложные прогнозы,
которые определяют текущее поведение экономических агентов.

Магическое превращение информации
При построении и использовании деривативных прогнозов происходит удивительная вещь - магическое превращение информации
из детерминистской (текущие низкие цены нефти и рост бюджетного дефицита СА),
в вероятностную (экстраполяции по ценам нефти и валютным резервам),
а потом опять в детерминистскую (например, текущее изменение ставки внешнего долга СА).

В такой магии скрывается огромная погрешность,
которая потом проявляется на рынке в виде "черных лебедей",
- гэп между ожиданиями и реальностью либо самоуничтожается под действием комплекса факторов, и прогноз сбывается, премия за риск подтверждает свою адекватность, превращаясь в доход, либо
- гэп между ожиданиями и реальностью расширяется и внезапно проявляется, приводя к финансовой катастрофе и нарастанию убытков,
и переводя отношения рыночных агентов из собственно экономических в юридические
(конвертация долга в акции/собственность, или
арест других ликвидных активов должника, или
привлечение дополнительных арбитров - государственные/общественные институты, которые покрывают убытки частично или полностью,
что почти автоматически приводит к разделению и погашениию убытков по операциям, построенным на основе деривативных прогнозов).
Это пример того, как ожидания, построенные на прогнозе, влияют на текущие цены.

Безошибочные стратегии: избегание прогнозов и ожиданий
    Вчера Йеллен решила уравнение двойной неопределенности (инфляция - занятость) политики ФРС, перенеся акценты с внутренних данных (инфляции США) на внешние данные (динамика рынков глобально - доходность транснациональных корпораций - глобальный спрос - занятость в США) продлением политики смягчения, что частично восстановило цены активов и удержало доллар от нового раунда укрепления.
     ФРС сейчас в состоянии формировать политику (определять цену долга и стимулировать экономическую активность) по факту прошлых событий (падение глобальных рынков). Кажется, что это гораздо выгоднее и надежнее, чем строить политику и оценивать стоимость денег на основе деривативных прогнозов. Действительно, иногда избегать влияния ожиданий на текущие решения - это наилучшая позиция для экономического агента, но такая возможность есть не всегда и не у всех,
а например, только у регулятора, который идет по следам рынка, как полицейский, который не предотвращает преступление, а просто фиксирует его, обводит тело убитого мелом.

Ошибки "безошибочных" стратегий
Но политика принимать решения по факту текущих данных также несет в себе значительные ошибки.
В упомянутой выше статье профессора Киллиана есть интересный график влияния "сланцевой революции" на общее произовдство нефти:
shaleoileffect.png
(красным указано производство нефти без сланцев)

Сланцы добавили к глобальному производству нефти всего 5 млн баррелей в день, что приводит автора статьи к мысли о несущественном влиянии сланцевой революции на текущую динамику нефтяных цен.

А что же является главным фактором беспрецендентного падения нефтяных цен?
Это фактор спроса.
Производители нефти целую декаду инвестировали в дополнительные мощности на фоне повышенного спроса на свой товар. Экстраполяция спроса и доходов по текущим данным привела рынок к перепроизводству. В данном случае отсутствие моделей бизнес-циклов, примитивность прогнозов и однозначность ожиданий ("будет только дорожать"), то есть опора только на текущие данные постоянного повышения спроса и цен, привела к ошибочности инвестирования, избыточности мощностей, и нарастанию убытков и дисбалансов.

Интересным моментом является ожидания, и восторг, и эйфория, которые вызывают у государственных нефтяных компаний банкротства частных нефтяных компаний США. Легкость банкротств частных компаний США происходит благодаря качественной модели финансирования и разделения убытков, благодаря чему общее влияние нефтяного кризиса на экономику и богатство США значительно уменьшается.
Более простые и грубые зависимости между корпорациями и всей национальной экономикой СА и например России, приводят к тому, что корпорации сохраняют устойчивость за счет переноса влияния нефтяного кризиса на всю страну в целом:
- падает общая экономическая активность,
- платежный баланс,
- потребление и
- национальное богатство в целом.
В США за нефтяной кризис платят компании и банки,
а в Саудовской Аравии и России за кризис платит народ.

И что удивительно, народы СА и РФ винят в порочности собственных экономик именно США,
а не самих себя.
Народы монархий видят мир и ценности по-другому,
готовы страдать за процветание своих элит и корпораций,
проклиная во всех бедах не своих царей, а внешних врагов.
Кажется, что глобализация и стремительная эволюция экономики
относится только к похожести машин и технологий Запада и Востока,
а социальные модели и отношения развивающихся стран пребывают в состоянии мрачного средневековья.
Потеря экономической стабильности приведет во многих странах к восстановлению
внутренней инквизиции и внешних "священных войн" и крестовых походов,
под восторженное одобрение народов...

Коррекция экономических стратегий не является всеобщей ценностью
Ошибки возможны как в модели принятия решений по текущим данным, так и в моделях прогнозов/деривативных прогнозов, нужно учится различать эти кейсы, и применять адекватные модели. А если ошибки неизбежны, то неизбежны и кризисы.
В экономическом развитии важно уметь делать из кризисов выводы, изменять модели и понимать границы их применимости, добавлять в экономику новые механизмы регулирования и принятия решений, в том числе и на основе деривативных прогнозов. Но экономическое развитие не является ценностью для многих народов, что также добавляет рынкам сложности.

...

Profile

pound_sterling: (Default)
pound_sterling

May 2017

S M T W T F S
 123456
78910 111213
1415 1617181920
21222324252627
28293031   

Most Popular Tags

Style Credit

Expand Cut Tags

No cut tags
Page generated Sep. 26th, 2017 12:05 am
Powered by Dreamwidth Studios