pound_sterling: (поиск)
Помните, с чего начиналась агрессия России против Украины?
За десять лет до силового вторжения российских войск в Украину, еще в середине 00-ых,
в российских СМИ и форумах начали осторожно, но настойчиво продвигать
идею "Украина - не государство".
Появление такого лозунга, его устойчивое поддержание на государственном уровне
(через якобы случайные высказывания то здесь, то там публичных личностей РФ)
указывало на начало мощнейшего тренда России - возврата к имперским идеям
через карательную операцию против своей бывшей колонии Украины.
Эти идеи завершились военной агрессией России и аннексией украинских территорий в 2014 году.

И что я вижу сегодня в центральной прессе США:
статья "Start Preparing for the Collapse of the Saudi Kingdom"
начинается словами "Саудовская Аравия - это не государство".

Боже мой, откуда эти кремлевские словесные обороты и идеи?
Неужели в американской прессе высшего уровня завелись кремлевские агенты?
Но при первом взгляде, авторы статьи не похожи на кремлеских агентов.
Так что же это?

Неужели Америка приготовила саудитам судьбу Ливии -
распад государства на племенные территории (и/или протектораты соседних государств)?
(тот же Иран при коллапсе саудитов мог бы отхватить лакомый кусок СА
с шиитским населением вдоль Персидского залива и
таким образом невероятно усилится и изменить баланс сил в арабском мире)

Сейчас США независимы от саудитской нефти,
и могут припомнить арабам атаку 9/11,
но с точки зрения глобальной политики коллапс Саудовской Аравии был бы
чрезвычайным шоком и дестабилизирующим фактором не только Ближнего Востока,
но и всего мира.

Если это растущее мнение в политике США имеет серьезную опору,
то такими заявлениями американцы хотят приструнить саудитов,
попугать распадом и потерей государственности,
чтобы увеличить свое влияние и заставить принять какие-то назревшие решения
(выплатить репарации за разрушения 9/11?,
или полностью подчинить королевский дом саудов Белому Дому в ближневосточной политике?)

В любом случае, такая риторика с объявлением
суверенного государства несостоявшимся
очень болезненна и опасна, и может привести к непредсказуемым последствиям.


PS
Скорее всего идея "Саудовская Аравия - не государство" - это лишь одна маргинальная точка зрения.
В основном в американской прессе преобладает позитивное мнение,
например статья в ФорейнПолиси Saudi Arabia Is a Great American Ally,
что саудиты - надежная опора и друг Америки, союзник на всех фронтах,
от политического и экономического до баланса сил в регионе и борьбы с терроризмом.

...
pound_sterling: (поиск)
Председатель правления саудовского Арамко
высказался в Давосе о формировании цен на нефть (источник):
barrel-marginal-cost.jpg
Очень интересная цитата Халида Аль-Фалиха,
которая требует пояснений.
Я сделаю эти пояснения для себя лично,
если в чем-то ошибся, прошу поправить

Read more... )

...
pound_sterling: (поиск)
Арабский способ создавать военные коалиции:
Пакистан и Малайзия заявили, что их никто не приглашал
в Исламский военный союз (ИВС)
со штаб-квартирой в Эр-Рияде.

Опровержения других стран-кандидатов в ИВС - ожидаются.
Война в заливе откладывается.

Брент таки пойдет пробивать уровень $30.


PS
Да, и для тех, кто еще не скачет -
"печеньки Нуланд" ™
уже подают в Кремле,

вчера Царя угощали:
печеньки.png

А если серьезно , то
о геополитике России в историческом контексте читайте Доминика Ливена,
шикарная книга.

...
pound_sterling: (поиск)
Некоторые считают факторы стороны предложения главными,
считают количество скважин и накопленные запасы выкачанной нефти,
но я больше смотрю на факторы спроса.

Нефть могла оттолкнуться от нижней границы цены медленно,
но случилось ралли,
и причин тому 2 (основные):

1. нефть сейчас - это финансовый актив, объект инвестирования капитала,
избыточная ликвидность увеличивает волатильность, (это характерно и для рубля)

2. сторона спроса
- два крупнейший мировых потребителя нефти показали сигналы роста спроса,
- США - индикаторы лучше ожиданий,
- Китай заявил, что девальвация юаня не нужна (сказал премьер Китая!) + применил широкий спектр фин.стимулов, в том числе расширил китайское QE в 2 раза (подробностями я не владею, только на уровне сообщений твиттера:)

Падение спроса в ближайшее время не будет (50/50, ожидания улучшились),
значит нефть возвращается к новой средней цене.

Но обратите внимание что происходит с рублем!
Кто-то выкупает доллар по 65 (я не знаю кто).
Добро пожаловать в российское QE? (Все для фронта, все для победы? :)

(Российское QE происходит активе "цена рубля"
потому что переоценены в России не финансовые активы,
а бюджетные расходы,
и повышая планку выкупа рубля, регуляторы России инфлируют тот актив,
который больше всего пострадал от переоценки - бюджет)

...
pound_sterling: (поиск)
В дополнение к моей примитивной модели цены нефти,
oil-model-85-05.jpg

объясняющей формирование цен как
колебания вокруг новой равновесной цены,
график динамики спроса-предложения Джона Кемпа:

График 1


oil-balance-model.png

Коротко по графику 1:
- если сторона предложения (светло-темнозеленые линии) среднесрочно может генерировать избыток
- (и простаивающие мощности значительны),
- то тренд формируется стороной спроса - желтые столбцы на графике.

Например,
   падение спроса в начале 90-ых привели нефть
к тестированию дна цены в 25$

   а устойчивый прирост спроса в середине 90-ых (до кризиса ЮВА)
поднял цену нефти на 50%, до 37-38$

А если такого устойчивого прироста спроса нет,
то в нынешнем цикле поиска новой равновесной цены нефти
будет тестироваться нижний уровень 35-46$ за баррель,
а не средние и не верхние уровни коридора колебаний.

Эти колебания вокруг средней цены не включают в себя различные шоки,
как войны, революции, экономические кризисы,
которые могут стать причиной сильного роста или падения цены.

Черный понедельник
Вчерашний обвал нефти был несколько преждевременным,
вызванным финансовым штормом на рынках.
На рынках сработал реактивный ускоритель - маржинальный долг (кредитное плечо),
и произошла тотальная распродажа всех классов активов.

Но цена нефти остается в понижающем канале,
который сформирован ожиданиями краха Китая,
основного источника дополнительного спроса на нефть за декаду.
Если Китай будет падать умеренно, как многие кварталы раньше,
то нефть закрепится на 40-45$.
Будет крах - будут и пробои нижней границы цены нефти в 35$


...
pound_sterling: (поиск)
Вчера нефть стоила ниже 40$
впервые в этом цикле снижения сырьевых цен.
Есть простая модель предсказания дна цены нефти,
известная буквально всем:

Модель 85-95 годов - это модель равновесия спроса и предложения
после периода высоких цен,
вызванных физическим дефицитом нефти
(в 70-ых физический дефицит был вызван прекращением поставок,
а в 00-ых физический дефицит был вызван повышенным спросом из-за
двузначных темпов экономического роста Китая)

oil-model-85-05.jpg
Источник графика

Коротко по модели
1. падение из предыдущего диапазона на 50-60%,
2. колебания вдоль новой средней цены на 20-30%,
3. возможный выход из диапазона вниз на кризисе спроса (кризис ЮВА 1997-98),
4. возможный выход из диапазона вверх на кризисе предложения (вторжение Ирака в Кувейт в 1990)
5. выход в новый диапазон в 00-ых на фоне появления нового тренда роста (Китай и глобализация)

Модель в текущих уровнях:
Если средняя в цене нефти в текущем цикле - это 50-55$,
то
это 35-46$ нижний уровень цены
и 65-72$ верхний уровень цены,

если взять максимальный диапазон колебаний грубо 30%.
Более точная модель предусматривает анализ факторов влияния,
но это уже удел серьезных профессионалов.

Выход за эти уровни может быть только при крахе спроса или предложения,
то есть при "войне в заливе" или "революции-анархии в Венесуэле/Нигерии" - цена 80$,
а при крахе Китая и азиатского/европейского/американского спроса - цена 20$.

...
pound_sterling: (поиск)
Патриоты
(ака зомби-орки, они же рашисты)
рубль
не шортят.

Люди, способные шорить рубль, уже не патриоты,
а космополиты.

...
pound_sterling: (поиск)
Три фактора являются главными для будущего Украины - платежный баланс, борьба с коррупцией и агрессия России. По платежному балансу (инвестиции где?) и коррупции (борется кто?) я высказывался, теперь несколько спекулятивных фраз об агрессивном соседе.

Нефть - русский адреналин
Источник агрессии России - чрезмерные доходы от продажи сырья, в основном углеводородов, на мировых рынках. Высокие цены на нефть - это тот адреналин, которым накачивает себя русский варвар перед атакой на любую шевелящуюся или дышащую мишень. Проблема в том, что краник на резервуаре с адреналином находится не в русских, а в чужих руках. Цены на нефть определяются невидимой рукой рынка, а русские варвары только пользуются моментом, стремятся успеть убить, пока не началось очередное падение нефтяных цен.

Попробуем проследить за невидимой рукой рынка, манипулирующей ценами на нефть
Чтобы узнать, какие сюрпризы нефть может преподнести, ждать ли нам впрыска адреналина в жилы русских, или в ближайшее время русские не будут похожи сами на себя, будут общительны и доброжелательны?

Информационный ресурс Ярдени показал интересный график волатильности спроса и предложения на рынке нефти за последние 20 лет:


В целом мы видим чудовищную волатильность спроса (синяя линия) и предложения (красная линия).

В деталях интересны эпизоды, например с 1996 года темпы роста спроса на нефть последовательно снижался целых 6 лет, но цена нефти за это время успела упасть на 60%, а потом вырасти на 300% примерно, двигаясь в диапазоне 24dpb - 9dpb - 36dpb (цены брент можно посмотерть здесь).

Как возможны такие колебания и кратный рост цен при падающем спросе?

Читать о старых и новых манипуляторах на рынке нефти... )
...
pound_sterling: (поиск)
Несколько картинок на тему почему нефтяным монархиям нужно бояться.
Прогнозы по нефти (источник картинок)

1. Производство нефти в США будет сокращаться всего один квартал (Q32015)




2. Дно цены уже достигнуто и и в 2015 прогнозируется медленный рост цены барреля

oil-price-forecast


3. Несмотря на снижение темпов бурения, добыча в США существенно падать не будет
oil-us-14-17

Обама всех переиграл
Исходя их этих прогнозов по добыче в США и политики ОПЕК, можно сделать вывод, что
любой рост цены будет стимулом добычи в США.

Колебание цены в интервале 40-60 позволит американцам медленно, но уверенно выдавить из рынка нефти конкурентов (добыча нефти нефтяными монархиями физически снизится).
Пострадают те нефтяные монархии, которые
а) не смогут гибко наращивать добычу на новых уровнях цены (40-60), то есть не имеют запасов по быстрому и без-затратному наращиванию производства (это например Россия),
б) не смогут стабилизировать свои бюджетные расходы, то есть снизить социальные и военные риски, чтобы в страну могли прийти долгосрочные инвестиции
(это тоже Россия, в 2005 году на фоне "стабильности Путина" Россия получила инвест-рейтинг и приток иностранных инвестиций, в 2015 о притоке инвестиций в Россию говорить не приходится, а своих денег - нет).

Насчет дна цены:
45 dpb - это возможное динамическое равновесие,
дно будет в интервале 45 +/-50%,
то есть фактическое дно где-то около 30 dpb, мы можем увидеть цену 30 на несколько недель,
но стабильный долговременный уровень цен - выше 45 dpb, в интервале 40-60$ за баррель.

PS
Для всех читателей моего журнала устал повторять, что каждый пост, каждая фраза является предположением, и приглашением к дискуссии. Но дискуссия "сам дурак" мне не интересна, приветствуются аргументированные комментарии.

В качестве дополнения - альтернативный сценарий, при котором рост цены на нефть все-таки выйдет за пределы 40-60:
Read more... )
...
pound_sterling: (поиск)
Украина в шаге от введения военного положения и всеобщей мобилизации.
Как только орки прорвут линию, на которой было достигнуто перемирие (похоже, что линия уже прорвана - уже во время перемирия орки заняли Смелое, теперь под угрозой Крымское Луганской области)
Будет дан приказ о контр-наступлении и формировании адекватных ситуации военных резервов.
Я думаю, СНБО морально готово к такому решению.

Это не инсайд, это мои опасения.

Цитата: "Боевики с помощью РФ захватили 500 кв км со времени подписания Минских соглашений – МИД Украины"

В принципе, кровавое месиво, которое скоро может начаться превратит
Россию в Ирак 90-ых (нефть в обмен на продовольствие), а
Путина - в Саддама,
то есть может стать поводом для торгового эмбарго против России и реальной изоляции орков, о которой они все время мечтают
(нефть на минимуме падения сейчас, если отскочит к 100, то уже без России).

...
pound_sterling: (поиск)


Никому не дает покоя эта нефтюшка, вот и американцы ищут дно нефти:

#1. The economics of the oil market are effectively “broken” and that’s left “psychology” to drive price action, Schork said. Even though the market is oversold according to technical measures, that’s been the case for the past three months, he said. “We could get a rebound to $70, but we could see $30 before we see $70, so why do you risk $20 to win $20,” he said. “So no picking the bottom here.”

#2. Brent #crude @ $50 leaves just 0.2% of #oil supply cash negative; 0.4% @ $45, 1.6% @ $40, says Wood Mackenzie. $40&below = cuts territory

#3. At $50 a barrel ($/bbl) Brent, only 190,000 b/d of oil production is cash negative, representing 0.2% of global supply. Seventeen countries supply oil that is cash negative at $50, with the main contributors being the United Kingdom and the United States.
      At $45, 400,000 b/d is cash negative, or 0.4% of global supply. Half of this production is from conventional onshore production in the US.
      At $40, 1.5 million b/d is cash negative, or 1.6% of global supply. At this point, the biggest contribution is from several oil sands projects in Canada.
     Tight oil production only starts to become cash negative as the Brent oil price falls into the high $30’s.


если коротко: есть хорошие шансы увидеть 30+, повторить дно 2008 года, на это указывают и психология, и расчеты, но будет ли 30+ всего 2 недели, как в 2008, или дольше?



...

pound_sterling: (поиск)
ВоллСтритДжорнел спекулирует на теме отказа кремлевской монархии договариваться с саудовской монархией совместно сокращать добычу нефти в ноябре 2014.

Якобы ОПЕК не снизил квоты добычи в ноябре, потому что Россия не захотела снижать свои объемы добычи на встрече в Вене, после встречи Сечин сказал: "...нынешний уровень цен не критичен для нас. Мы можем передвинуть сроки реализации тех или иных капиталоемких проектов. Конечно, это отразится на общем уровне предложения нефти... ",
и цена нефти упала почти на 50%, с "некритичных" 80 до "критичных" 40+ dpb.

Россия в тисках рынка
Министр нефти Саудовской Аравии Али Наими рассказывает, что было на самом деле в Вене, цитата:

"... He [Venezuelan oil minister] asked the Russian minister, who was also accompanied by the head of Rosneft Igor Sechin. He provided information about the Russian oil industry. In the end, he said he could not make any reductions because their wells are old, and if they reduce, the wells will not come back up. The minister confirmed that Russia was not willing to cut. We said “thank you” and the meeting was over.

Is it true that if the price falls, there are some fields in Russia and elsewhere that cannot produce?
The problem with old fields around the world is that they need continuous investment in new wells, and they cannot shut in old wells, because if they do, they will not come back up. So they are wary in that respect, particularly in West Siberia, where they have been producing for a long time and the wells there are declining. Their production of around 10mnb/d depends on high revenue, which is no longer there. That is the opposite of fields in the Gulf, which are still young. We have a lot of scope to continue, and our production costs are low – $4/B or $5/B at most. There is a difference between drilling a well in our areas and drilling a well in other areas. Also, Brazil’s sub-salt wells, west African wells and Arctic wells are high cost. So sooner or later, however much they hold out, in the end, their financial affairs will limit their production. Will this be in six months, in one year, two years, three years? God knows. I say that the Gulf countries, and particularly the kingdom [Saudi Arabia], have the ability to hold out.

However low the price drops?
If the price falls, it falls, you cannot do anything about it. But if it goes down, others will be harmed greatly before we feel any pain.

[конец цитаты]

Крах российской нефтедобычи
Фактически в этих словах описан возможный крах российской нефтедобычи, аналогичный началу 90-ых, когда Россия потеряла почти 50% своего производства нефти. С 2015 года Россия начнет терять физические объемы производства из-за недоинвестирования, и не сможет их быстро восстановить, даже когда цена нефти поползет вверх через "год, два или три", как говорит Али Наими. Именно российские объемы глобального рынка нефти и газа будут замещаться арабскими и американскими компаниями, которые смогут более гибко и быстро реагировать на колебания цены и добычи.

Кроме того, если объемы производства нефти в России будут падать долго, а долги компаний и бюджетные обязательства будут заставлять удерживать высокие объемы экспорта нефти, то очень скоро на внутреннем рынке России начнется физический дефицит бензина.

...
pound_sterling: (поиск)
Прежде всего хочу сказать, что я не верю в реализацию этой "теории нефтяного заговора", наверное этот сценарий так и останется гипотетическим.

Теория нефтяного заговора
Сейчас избыток нефти на рынке составляет около 2 млн баррелей в день, снизить этот избыток можно
    *либо согласованным сокращением производства (ОПЕК не согласилась),
    *либо снижением цены и приостановкой производства на убыточных скважинах/месторождениях (сланцы США?),
    *либо нефтяным эмбарго в отношении крупного производителя (есть кандидаты?).

Теория нефтяного заговора очень проста:
 -> после того как цена барреля нефти упадет/стабилизируется около 50 dpb,
 -> против России введут нефтяное эмбарго,
 -> и цены выравняются в интервале 80-100 dpb, что удовлетворит всех, и ОПЕК, и сланцевые проекты США, и другие страны.

Выпадающие российские 4 млн баррелей в сутки будут компенсированы ценой и ростом добычи.
Именно на 4 млн баррелей ОПЕК сократил добычу в 2008-2009 годах, когда цена нефти упала до 30-40 dpb, чтобы сбалансировать спрос и предложение, и такое сокращение стабилизировало цены в интервале 70-80 dpb.

Некоторые примеры как резкого, так и плавного сокращения производства нефти в гарфике Томсон-Ройтерс
(в 2012 обсуждали в моем ЖЖ уход с рынка 1,5 млн баррелей ливийской нефти)


(кстати на графике видно не только влияние эмбарго - резкие падения производства, но и влияние недоинвестирования - в начале 90-ых Россия потеряла половину объема своего производства нефти)

Что произойдет с Россией в результате торгового эмбарго?
С Россией произойдет то же, что и с экономикой Ирана в 10-ых
(или Ирака в 90-ых после вторжения в Кувейт - Программа ООН для Ирака - нефть в обмен на продовольствие)
- двузначная инфляция годами, экономический кризис и замедление роста, падение уровня жизни населения.

Возможно об этом говорила Меркель (которая превращается в Черчилля современности):
" Из-за того что мы исключили военный метод (решения конфликта с Россией), некоторые люди могут подумать, что они могут делать с нами все что им вздумается... Мы этого не позволим"

Но как показывает пример Ирана и Ирака, торговое эмбарго не сможет изменить политический режим (цветные революции невозможны в авторитарных социумах). Хотя история - это не математика, а теория хаоса/синергетика, и развитие событий происходит нелинейно и непредсказуемо.

...
pound_sterling: (поиск)
Цены на нефть - очень волатильная вещь, в них много и объективного, от баланса спроса и предложения и субъективного, от регулирования (ОПЕК) и финансов (ФРС) до конспирологии (легенда о заговоре против СССР в 80-ых).

Справедливая цена на нефть - это та, в которую верят участники рынка нефти, как прямые потребители нефти, так и биржевые игроки. Сейчас цена нефти падает без отскоков, то есть веры что дно цены достигнуто нет.
Поскольку производство нефти будет изменяться довольно медленно, для стабилизации цены нефти главное значение имеет вера, то есть количественные прогнозы, которые делают трейдеры на основе цифр.

Я не эксперт в нефтегазовой отрасли, просто на память несколько цифр, которые могут лечь в основу количественных прогнозов и убедить трейдеров начать покупать:

Сторона предложения

цифры от Тайлера Коуэна:
1. Дороже $80 стоит добыча только 2,8% нефти, которая поступает на рынок
“All told, roughly 2.6 million barrels a day of world crude oil production comes from projects with a breakeven price in excess of $80 a barrel,” the report said. World oil production was 93.2 million barrels a day in the third quarter.
2. Капитальные затраты по сланцевой нефти уже сделаны, эксплутационные затраты составляют $45
for many shale producers, a large chunk of production costs — acquiring acreage, contracting wells, etc. — have already been spent. As a result, the more important figure might be “half-cycle” production costs. which analysts at Citi last week pegged at between $37 to $45 a barrel.

цифры от Ярдени:
3. Рост предложения нефти ускоряется, а темпы роста спроса падают, перепроизводство нефти будет нарастать, что означает дальнейшее падение цены
(1) Supply. World crude oil production soared to a record 93.0mbd during October. That’s up 3.3mbd in just the past five months! Over this period, non-OPEC output is up 2.0mbd, while OPEC output is up 1.3mbd. Furthermore, over this five-month period, the combined oil production of the US and Canada rose 0.9mbd to a record 12.7mbd, well exceeding that of both Saudi Arabia (9.6mbd) and Russia (10.6mbd).
(2) Demand. World crude oil demand rose to a record 92.8mbd during October. However, the growth rate slowed to 0.8% y/y, the slowest since May 2012. That slowdown is attributable to the advanced economies of the 34 members of the OECD. Their oil demand growth rate has been slightly negative for the past six months.
4. Доля рынка ОПЕК под давлением
независимые производители, в основном США, Канада и Россия, вытесняют ОПЕК с рынка наращиванием своих объемов производства,
объемы ОПЕК стагнируют уже 10 лет, и если ОПЕК начнет резать свои объемы, то он уступит рынки своим прямым конкурентам
oil-supply

Сторона спроса
Дополнительный спрос на нефть есть функция курсов валют.
Пока евро, йена, ем-валюты снижаются к доллару, дополнительного спроса не будет.

Так где же справедливая цена на нефть?
Я могу сыграть в прогнозы и сказать, что мы увидим нефть ниже 50 за баррель на какое-то время, но мои слова ничего не значат. Месяц назад я проводил опрос в записи "Шок предложения нефти" и большинство высказалось за стабилизацию в интервале 50-70$ за баррель брента.

Справедливую цену знают только трейдеры, которые строят количественные прогнозы.
Как только цена нефти будет закрывать гэпы, то есть вслед за новым падением цены начнуться активные покупки, то это будет значить хотя бы модельное равновесие, которое должно быть потом подтверждено балансом реального спроса и предложения.

...

Profile

pound_sterling: (Default)
pound_sterling

May 2017

S M T W T F S
 123456
78910 111213
1415 1617181920
21222324252627
28293031   

Syndicate

RSS Atom

Most Popular Tags

Style Credit

Expand Cut Tags

No cut tags
Page generated Oct. 21st, 2017 07:33 pm
Powered by Dreamwidth Studios