Количественное сжатие. Quantitative Tightening.

Недавно Кристина Ромер, а потом и Пол Кругман призывали продолжать политику монетарного смягчения именно сейчас. Почему?
В конце второго квартала политика количественного смягчения фактически оказалась свернута, монетарная база ФРС в конце весны внезапно начала снижаться, несмотря на усиление дефляционных процессов и нарастание кредитного сжатия.
Вместо количественного смягчения [QE] началось количественное сжатие [QT].
Вот цитата из замечательного поста Scott Sumner:

      " ... 5.  Christy Romer recently observed that: “The fundamental cause of this second [1937] recession was an unfortunate, and largely inadvertent, switch to contractionary fiscal and monetary policy.”
      6.  During the first half of 2009 the monetary base decreases by 5% (10% at an annual rate.)
      7.  During the first half of 2009 the seasonally adjusted base falls by 3% (6% at an annual rate.)
      8.  Excluding the Y2K blip, the last time the base fell so rapidly during the first 6 months of the year: 1937.
     ...
     11.  Fed officials form circular firing squad.  Janet Yellen says more stimulus is needed, but impossible.  Bernanke says more stimulus is needed, announces QE with big fanfare, and then adopts QT (quantitative tightening) with no explanation.  Lee Ohanian at the Minneapolis Fed says no stimulus is needed.
     12.  In the past I’ve given the Fed the benefit of the doubt.  When I first saw the interest on reserves program it seemed like madness, totally bizarre and incomprehensible.  But I thought “they must know what they are doing.”  But when they later announced an “explanation” that Robert Hall called a “confession of contractionary intent,” I became radicalized.  These guys literally don’t know what they are doing.  They are in way over their heads.  At least the Swedish Riksbank has adopted negative rates on bank reserves.     ..."

Очень похоже на то, что сейчас рецессия находится в режиме ручного управления.
Выделили денег на квартал - началось восстановление, не выделили - опять появились признаки ухудшения.
Может, в конце весны началась проверка обратной связи, реагирует ли система на внешнее управление? Если так, то наша судьба в надежных руках... Главное, чтобы сидящие за пультом точно знали что делать. А то вот даже некоторые особо уверовавшие во всесилие монетарных рычагов управления, вроде Скотта Самнера, начинают сомневаться.

UPD. Благодаря прекрасным графикам ugfx можно детализировать предположения. Взаимосвязь фин.сектор - ФРС хорошо описывается графиками баланса ФРС (за вычетом свопов и казначеек) и банковских резервов.
Первый пик баланса и резервов, ноябрь 2008 - январь 2009, послужил периодом стабилизации после обвала финансовых рынков осенью. Уменьшение резервов банков на 200 млрд в феврале было сигналом к новому обвалу.
Второй пик баланса и резервов, апрель - май 2009, это всем известные "зеленые ростки - 2".
( Наверное следует напомнить, что "зеленые ростки -1" состоялись год назад, в марте - мае 2008, это видно по росту баланса ФРС, но не отражается в росте избыточных резервов банков, так как финансового кризиса тогда еще не было и не было избыточных резервов).
Сейчас опять происходит уменьшение как баланса ФРС, так и резервов банков.
Разница в процессах февраля - марта и июня - июля, пока только в том, что собственные резервы банков снижаются не так резко. Вполне возможно, что и на этот раз уменьшение резервов банков на 200 млрд приведет к обвалу финансовых рынков.
Если сказать очень упрощенно, то это банальное выпрашивание банками следующей порции бесплатных денег у ФРС.